Un changement subtil sur les marchés financiers suggère que l’économie américaine pourrait être en mesure de gérer des taux plus élevés

Il y a un changement subtil dans certains coins du marché financier vers l’idée que l’économie américaine pourrait être assez forte pour supporter des taux d’intérêt plus élevés qui pourraient aider à réduire l’inflation.

Des signes de ce changement de sentiment étaient évidents dans les bons du Trésor, où les rendements sont restés sensiblement plus élevés dans tous les domaines mercredi, menés par les rendements de 3 à 7 ans. Pendant ce temps, les traders des fonds fédéraux ont basculé entre les attentes d’une hausse des taux de 75 points de base et une hausse des taux de 50 points de base en septembre, tandis que les rendements corrigés de l’inflation à 5, 10 et 30 ans ont tous grimpé en flèche dans les échanges du matin. .

Le sentiment a oscillé la semaine dernière entre l’optimisme que l’inflation est en baisse – comme en témoignent les indices boursiers américains qui restent bien au-dessus de leurs creux de la mi-juin – et le pessimisme selon lequel les augmentations de la Réserve fédérale pour lutter contre l’inflation entraîneront un ralentissement économique, comme en témoigne une forte courbe de trésorerie inversée. Bien que juillet rapport sur l’indice des prix à la consommation a souligné que les facteurs d’inflation “montraient un certain soulagement”, une économie américaine toujours forte comporte désormais le risque de quelques hausses de taux supplémentaires de 75 points de base par la Fed, a déclaré Ed Moya, analyste principal du marché américain chez OANDA Corp.

L’amélioration meilleure que prévu des données de l’IPC en juillet a donné de nombreux espoirs que l’inflation pourrait monter en flèche, tout en soutenant des vues plus sombres sur les marchés des changes et des taux d’intérêt qui maintiennent une politique stricte de la Fed est nécessaire pour maintenir les hausses de prix à la baisse. Le subtil changement de mentalité en cours est que l’économie pourrait être plus forte qu’on ne le pensait auparavant, comme en témoignent les bénéfices et les bénéfices meilleurs que prévu pour le deuxième trimestre fiscal de Walmart Inc. wmt,
+0,40 %
De plus, alors que ventes au détail sont arrivées juste avant juillet, les données contenaient suffisamment de noyaux de bonnes nouvelles pour satisfaire les optimistes.

“Les perspectives de l’économie ont changé”, a déclaré Moya au téléphone. « Nous avons vu un ralentissement en juin et juillet, et ce n’est pas le cas. Walmart et le commerce de détail soutiennent des perspectives optimistes cette semaine.”

Certes, depuis la publication de l’IPC du 10 août, les marchés financiers ont continué d’absorber un flux de données qui entretiennent les inquiétudes sur l’inflation – y compris le rapport de mercredi selon lequel Prix ​​à la consommation annuels au Royaume-Uni augmenté de 10,1 % en juillet. En attendant, contrats à terme sur le pétrole déplacé plus haut mercredi pour la première fois en quatre séances. Et les résultats d’une enquête en ligne auprès de 70 chefs d’entreprise, propriétaires d’entreprise et investisseurs en capital-investissement du 18 juillet au 5 août ont montré que 50% étaient “très préoccupés” par l’impact de l’inflation dans un avenir proche, selon Stifel, Nicolaus. & Co.

« Le thème de l’inflation élevée continue d’affliger les marchés développés et le fera probablement pour le reste de l’année », a déclaré Ian Lyngen, stratège de BMO Marchés des capitaux.

Pourtant, le dernier changement de sentiment reflète un léger ajustement par rapport au deuxième trimestre, lorsque les craintes d’une récession imminente aux États-Unis ont prévalu. Les inquiétudes sur un retournement ne sont pas complètement dissipées – en effet, la courbe du Trésor continue d’alerter, via un écart très négatif entre les taux 2 et 10 ans. Mais derrière ce signe inquiétant se cache le fait que les traders ont largement intégré la possibilité d’une baisse des taux de la Fed l’année prochaine.

“Étonnamment, il y a eu très peu d’avis ou de commentaires indiquant que les attentes concernant les baisses de taux de la Fed en 2023 se sont pratiquement estompées ces derniers temps”, a déclaré John Vail, stratège mondial en chef chez Nikko Asset Management. En effet, alors que les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoyaient autrefois des baisses au premier semestre, une hausse est désormais partiellement intégrée, tandis que 2023 ne prévoyait que moins d’une baisse de 25 points de base. Cela est probablement dû aux discours agressifs de la Fed plutôt qu’à un changement des fondamentaux macroéconomiques.

Le récent rallye boursier et l’assouplissement des conditions financières qui a suivi jouent probablement aussi un rôle dans l’attente selon laquelle la Fed n’aura pas à réduire les taux d’intérêt, a écrit Vail dans un e-mail. “Cela confirme notre point de vue selon lequel une inflation sous-jacente persistante signifie que la Fed devrait être plus agressive que le consensus, et sera probablement un vent contraire pour les marchés à risque une fois correctement repérée”, a déclaré le stratège.

Mercredi, les trois principaux indices boursiers DJIA,
-0.15%

spx,
-0,32%

COMP,
-0,73%
avait chuté avant la publication du procès-verbal de la réunion de la Fed de juillet. Pendant ce temps, une liquidation des obligations du Trésor a poussé les rendements à 2 ans TMUBMUSD02Y,
3,282%
supérieur à 3,3 % et rendement sur 10 ans TMUBMUSD10Y,
2.882%
jusqu’à 2,9 %.

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