Ray Dalio dit que les actions et les obligations devraient encore baisser et prévoit une récession américaine en 2023

Alors que le monde attendait que la Réserve fédérale mette en œuvre sa troisième hausse de taux “jumbo”, Ray Dalio, le fondateur de Bridgewater Associates, a lancé un avertissement à tous ceux qui espèrent encore que les prix des actifs précipités rebondiront bientôt.

Selon Dalio, la Fed doit continuer à augmenter significativement les taux d’intérêt si elle veut réussir à contenir l’inflation. Pour cette raison, et d’autres facteurs tels que la guerre en cours en Ukraine, Dalio s’attend à ce que les actions et les obligations continuent de souffrir car l’économie américaine est susceptible d’entrer en récession en 2023 ou 2024.

« En ce moment, nous sommes très proches d’une année à 0 %. Je pense que les choses vont empirer en 2023 et 2024, affectant les élections”, a déclaré Dalio lors d’une interview avec le rédacteur en chef de MarketWatch, Mark DeCambre, lors du festival inaugural MarketWatch “Best New Ideas in Money”, qui démarre mercredi. matin à Manhattan.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a promis que la banque centrale ferait tout ce qui était en son pouvoir pour freiner l’inflation, même si les marchés et l’économie s’effondraient. Mais pour y parvenir, Dalio estime que la Fed doit relever les taux d’intérêt de référence entre 4% et 5%. Maintenant que la Fed a procédé à sa troisième hausse de taux de 75 points de base, le taux des fonds fédéraux passera au-dessus de 3 % pour la première fois depuis avant la crise financière.

“Ils devraient obtenir des taux d’intérêt – des taux à court terme et à long terme – proches de 4,5%, cela pourrait même être plus élevé que cela”, a-t-il déclaré. Parce que la seule façon pour la Fed de lutter avec succès contre l’inflation est de distribuer la “douleur économique”.

Les traders à terme s’attendent à ce que la Fed puisse relever le taux de référence, qui est la base de milliards de dollars d’actifs, à 4,5% d’ici juillet, selon l’outil FedWatch du CME. Mais les traders ne voient qu’une chance externe que les taux atteignent 5% avant que la Fed ne décide de baisser à nouveau les taux.

Aux États-Unis, l’inflation a légèrement ralenti après avoir atteint son plus haut niveau en plus de 40 ans cet été. Mais un rapport sur les pressions sur les prix à la consommation en août a fait chuter les marchés financiers la semaine dernière alors que des éléments de l’inflation “de base”, tels que les coûts du logement, semblaient plus insolubles que ne l’avaient prévu les économistes le mois dernier. Mais la crise énergétique en cours en Europe a entraîné des augmentations encore plus importantes du coût de tout, de la chaleur aux biens de consommation.

En utilisant certains des principes les plus fondamentaux de la finance d’entreprise, Dalio a expliqué pourquoi des taux d’intérêt plus élevés sont un anathème pour les actifs financiers, ainsi que pour les actifs réels comme le marché du logement.

En termes simples, lorsque les taux d’intérêt augmentent, les investisseurs doivent augmenter le taux d’actualisation qu’ils utilisent pour déterminer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, ou paiements d’intérêts, liés à une action ou à une obligation particulière. Étant donné que les taux d’intérêt plus élevés et l’inflation sont essentiellement une taxe sur ces flux de revenus futurs, les investisseurs compensent généralement en attribuant une valorisation inférieure.

«Lorsque vous faites un investissement, vous versez une somme forfaitaire pour les flux de trésorerie futurs, et pour dire ce qu’ils valaient, nous prenons la valeur actuelle et utilisons un taux d’actualisation. Et c’est ce qui fait monter et descendre tous les bateaux ensemble », a déclaré Dalio.

“Si vous ramenez les taux d’intérêt à zéro ou à peu près à zéro, tous les prix des actifs augmenteront”, a ajouté Dalio. “Et si vous allez dans l’autre sens, cela a l’effet inverse.”

Alors que Dalio a déclaré qu’il s’attend à ce que les actions subissent davantage de pertes, il a souligné que le marché obligataire était particulièrement préoccupant.

Le problème, selon Dalio, est que la Fed ne monétise plus la dette du gouvernement fédéral. En septembre, la Fed prévoit de doubler le taux auquel les obligations d’État et les hypothèques sortiront du bilan de la banque centrale.

“Qui va acheter ces obligations?” Dalio a demandé, avant de noter que la banque centrale chinoise et les fonds de pension du monde entier sont désormais moins motivés à acheter, en partie parce que les rendements réels qu’offrent les obligations, corrigés de l’inflation, ont considérablement baissé.

«Nous avons eu un marché haussier des obligations pendant 40 ans… tous ceux qui possédaient des obligations ont fait le…
le prix a augmenté, et cela s’est renforcé en 40 ans », a déclaré Dalio. “Maintenant, vous avez un rendement réel négatif sur les obligations… et vous les avez laissé tomber.”

Lorsqu’on lui a demandé si “l’argent liquide est toujours un gaspillage”, une boutade de signature que Dalio a répétée à plusieurs reprises, il a déclaré que détenir de l’argent liquide était toujours “un investissement indésirable” car les taux d’intérêt ne sont pas encore assez élevés pour refléter l’impact de l’inflation. Cependant, la véritable utilité de l’argent dépend de “comment il se compare aux autres”.

“Nous sommes dans ce mode de ‘radiation d’actifs financiers'”, a ajouté Dalio.

Lorsqu’on lui a demandé s’il était toujours optimiste à propos de la Chine, Dalio a répondu qu’il l’était, mais a précisé que c’était une période risquée pour investir dans la deuxième plus grande économie du monde, ce qui pourrait créer des opportunités pour les investisseurs à long terme.

“Les prix des actifs sont bas”, a-t-il déclaré.

Dalio a répondu avec humour lorsqu’on lui a demandé de partager ses réflexions sur la direction que pourraient prendre les marchés.

“Il y a un dicton qui dit : ‘Celui qui vit près de la boule de cristal est destiné à manger du verre pilé’.”

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