Ne vous laissez pas berner par une baisse de l’inflation américaine. Mercredi, les marchés seront à l’écoute d’un autre chiffre.

Les commerçants, les investisseurs et les économistes comptent tous sur le rapport de l’indice des prix à la consommation de mercredi montrant une baisse de l’inflation globale annuelle aux États-Unis pour juillet. Mais il y a un autre chiffre enfoui dans les données de l’indice des prix à la consommation qui a tendance à choquer les marchés.

C’est ce qu’on appelle la valeur de base de l’IPC d’une année à l’autre, une mesure qui exclut les coûts volatils des aliments et de l’énergie. Il s’est établi à 5,9 % pour les 12 mois clos en juin, et le consensus est qu’il atteindra 6,1 % en glissement annuel en juillet. Gargi Chaudhuri de BlackRock Inc., le plus grand gestionnaire de fonds au monde, voit la valeur fondamentale : arrive un peu plus hautde 6,2 %, tandis que deux analystes de Goldman Sachs préviennent que le tableau de l’inflation aux États-Unis « devrait rester inconfortablement élevé » à court terme.

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Une hausse du taux de base annuel de l’IPC serait significative car elle serait considérée comme reflétant la véritable tendance sous-jacente de l’inflation – tout en brisant également les espoirs répandus sur les marchés financiers au cours du mois dernier que les hausses de prix ont atteint un sommet. De nombreux commerçants et investisseurs se sont généralement tenus au taux annuel global de l’IPC pour juillet, y compris les aliments et l’énergie – et pensent qu’il est probablement tombé à 8,7 %, ou 8,8 %, contre un sommet de près de 41 ans. 9,1% en juincompte tenu des baisses récentes des prix du gaz et des matières premières.

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“Les perspectives d’inflation restent la principale préoccupation des investisseurs”, ont écrit mardi Tony Roth, directeur des investissements de Wilmington Trust Investment Advisors, et l’économiste en chef Luke Tilley dans un e-mail. “L’inflation continue pèse sur le sentiment des consommateurs et des entreprises, mais les données économiques restent plutôt mitigées et l’on craint que des politiques agressives de la Fed ne poussent les États-Unis vers la récession.”

“Alors que nous nous attendons toujours à ce que l’inflation ralentisse à l’avenir, certaines composantes resteront obstinément élevées et compliqueront les perspectives”, ont-ils déclaré.

De nombreux signes indiquent que les marchés financiers s’attendent à ce que l’inflation soit sur le point de se calmer : les actions américaines ont généralement augmenté depuis leur creux de la mi-juin, bien qu’elles aient terminé en baisse mardi. Pendant ce temps, les rendements à moyen et long terme ont chuté par rapport à leurs sommets de juin – ainsi que les taux d’équilibre, selon les données de Tradeweb.

Sur le marché des changes de 24 heures, où le dollar reste sujet aux surprises dans les données américaines, “le marché doit décider si un titre plus lent est plus important qu’un noyau collant et solide”, ont déclaré les stratèges de Valeurs Mobilières TD Oscar Munoz, Mazen Issa. et Gennadi Goldberg.

Chez Hirtle Callaghan & Co., basé en Pennsylvanie, qui supervise environ 20 milliards de dollars d’actifs, Brad Conger, directeur adjoint des investissements, a déclaré qu’il pensait que l’inflation et la volonté de la Réserve fédérale de s’attaquer aux deux étaient sous-estimées. Conger voit la croissance de l’inflation se déplacer des biens vers les services, mais note à quel point il est difficile d'” arracher ” la connaissance des prix une fois que l’inflation s’accélère.

“Supposons que vous travailliez pour une entreprise de 1 000 personnes”, a écrit Conger dans un e-mail. « Au mois de mai, 28 de vos collègues ont démissionné et accepté de nouvelles offres… Votre employeur accorde à tous les autres l’augmentation du salaire horaire moyen à l’échelle de l’économie de 3,6 % sur un an. Mais voici l’astuce. Les 972 salariés restés savent exactement ce que les départs ont accepté dans leur nouveau poste. C’est devenu leur nouveau prix minimum du travail. C’est ainsi que l’inertie se développe avec l’inflation et pourquoi elle est si difficile à éradiquer.

“La location fonctionne de la même manière”, a déclaré le directeur adjoint des investissements. “Une petite partie des nouveaux baux sont dans la moyenne, mais tout le monde sait quel est le nouveau loyer effectif.”

Mardi, les trois principaux indices boursiers DJIA,
-0,18%

spx,
-0,42%

COMP,
-1,19%
a clôturé en baisse, entraîné par une baisse de 1,2% du Nasdaq Composite, les investisseurs hésitant à exécuter des transactions importantes avant les données de l’IPC de mercredi. Pendant ce temps, la courbe du Trésor s’est inversée plus profondément alors que l’écart entre les rendements à 2 et à 10 ans se rétrécissait à un creux intrajournalier de près de moins 50 points de base, avec le rendement à 2 ans TMUBMUSD02Y,
3,246%
augmenter plus vite que le taux à 10 ans TMUBMUSD10Y,
2,783%.

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