Les investisseurs se préparent à une baisse potentielle des taux dans un contexte d’inflation de 80% en Turquie

Un tableau électronique affiche des informations sur le taux de change dans un bureau de change à Istanbul, en Turquie, le lundi 29 août 2022.

Nicole Tung | Bloomberg | Getty Images

Les investisseurs se préparent à une autre baisse potentielle des taux – ou simplement à un maintien des taux d’intérêt actuels – car la Turquie refuse de suivre l’orthodoxie économique dans sa lutte contre la hausse de l’inflation, qui dépasse désormais 80 %.

Ou bien, les investisseurs qui peuvent encore tolérer la volatilité du marché turc.

Le centre eurasien de 84 millions d’habitants – auquel de nombreuses grandes banques d’Europe et du Moyen-Orient ont encore une exposition importante et est fortement exposé aux tensions géopolitiques – a connu d’importantes turbulences sur les marchés ces derniers jours, en plus des baisses spectaculaires des devises du le dernières années.

Cette semaine a vu une défaite majeure sur le marché boursier turc, la Borsa Istanbul, les actions bancaires turques ayant chuté de 35 % dans la semaine se terminant lundi, après un rallye stratosphérique de 150 % entre la mi-juillet et la mi-septembre. Cela a incité les régulateurs et les courtiers à tenir une réunion d’urgence, mais ils ont finalement décidé de ne pas intervenir sur le marché.

La cause de la volatilité ? Premièrement, la forte inflation en Turquie avait incité les investisseurs à injecter leur argent dans des actions pour protéger la valeur de leurs actifs. Mais ce sont les craintes d’une hausse de l’inflation aux États-Unis et des hausses de taux consécutives par la Réserve fédérale qui ont provoqué ce brusque virage à la baisse, selon les analystes.

La baisse a détruit plus de 12,1 milliards de dollars de valeur marchande des banques cotées en bourse du pays.

Le nombre de touristes russes en Europe a chuté de façon spectaculaire au cours de l’été, mais a augmenté dans plusieurs autres destinations, dont la Turquie (ici).

Chien d’Onur | Images Sopa | Fusée légère | Getty Images

En effet, les taux d’intérêt américains plus élevés et les problèmes de dollar qui en résultent pour les marchés émergents tels que la Turquie, qui importent leurs approvisionnements énergétiques en dollars et ont une dette importante libellée en dollars, devront payer plus pour eux.

La routine du marché a conduit à des appels de marge, les courtiers demandant aux investisseurs d’ajouter de l’argent à leurs positions pour absorber les pertes sur les actions qu’ils ont achetées avec une “marge” ou emprunté de l’argent. Cela a encore fait grimper les ventes, jusqu’à ce que la principale chambre de compensation de Turquie, Takasbank, annonce mardi un assouplissement des exigences de paiement de garantie dans le trading sur marge.

Les valeurs bancaires et la Borsa dans son ensemble se sont légèrement redressées aux nouvelles, en hausse de 2,43% depuis la clôture à 14 heures lundi à Istanbul. La Borsa Istanbul est toujours en hausse de 73,86 % depuis le début de l’année.

Hausse de l’inflation : qu’en est-il maintenant de la banque centrale ?

Mais les analystes affirment que la performance positive du marché boursier n’est pas conforme aux réalités économiques de la Turquie alors qu’ils anticipent la décision de la banque centrale turque sur les taux d’intérêt jeudi.

Confrontée à une inflation légèrement supérieure à 80 %, la Turquie marchés choqués en août avec une baisse des taux de 100 points de base à 13% – s’en tenir à la ferme conviction du président Recep Tayyip Erdogan que les taux d’intérêt ne feront qu’augmenter l’inflation, contrairement aux principes économiques répandus. Tout cela se déroule à un moment où une grande partie du monde resserre sa politique monétaire pour freiner la hausse de l’inflation.

Les observateurs du pays prédisent une autre réduction, ou tout au plus une fermeture, ce qui est susceptible de créer plus de problèmes pour la livre turque et pour les frais de subsistance des Turcs.

Les économistes de Capital Economics, basé à Londres, prévoient une baisse des taux de 100 points de base.

Le yen est actuellement un

“Il est clair que la banque centrale turque subit des pressions politiques pour adhérer à la politique monétaire plus accommodante d’Erdogan, et il est clair qu’Erdogan se concentre davantage sur la croissance en Turquie et pas tant sur la lutte contre l’inflation”, a déclaré Liam. économiste des marchés émergents chez Capital Economics, a déclaré à CNBC.

“Bien que la banque centrale turque subisse une telle pression, nous pensons qu’elle pourrait poursuivre ce cycle de baisses de taux pendant encore un mois ou deux… la fenêtre pour baisser les taux est petite.”

Timothy Ash, stratège des marchés émergents chez BlueBay Asset Management, prévoit également une baisse de 100 points de base. Erdogan n’aura besoin d’aucune justification pour cela, a déclaré Ash, citant les futures élections comme raison de cette décision.

Les analystes de la banque d’investissement MUFG prévoient quant à eux un maintien du taux actuel de 13%.

Les économistes prédisent une inflation élevée continue et une nouvelle baisse de la lire, qui a déjà chuté de 27 % par rapport au dollar depuis le début de l’année, et de 53 % l’année dernière.

Erdogan, quant à lui, reste optimiste et prévoit que l’inflation diminuera vers la fin de l’année. “L’inflation n’est pas une menace économique insurmontable. Je suis économiste”, a déclaré mardi le président dans une interview. Erdogan n’est pas économiste de formation.

Concernant l’effet des décisions d’Erdogan sur le marché boursier turc, Ash a déclaré: “Le risque de cette politique monétaire peu orthodoxe est qu’elle conduit à une mauvaise allocation des ressources, des bulles, qui finissent par éclater, créant des risques majeurs pour la stabilité macro-financière avec des conséquences.”

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