Les investisseurs boursiers applaudissent les données d’inflation de juillet. Les grandes entreprises comme PIMCO n’en sont pas si sûres.

La publication du rapport sur l’indice des prix à la consommation mercredi pour juillet contenait suffisamment de surprises à la baisse pour donner aux investisseurs en actions l’espoir que la pire inflation serait derrière nous. Pourtant, un courant d’inquiétude persistait dans les grandes entreprises comme PIMCO, où l’accent était mis sur des composants plus collants des données qui ne pouvaient qu’empirer.

Selon les économistes de PIMCO, Tiffany Wilding et Allison Boxer, les détails du rapport étaient “plus fermes” que ce qu’impliquait le taux annuel global de l’IPC – qui est tombé à 8,5 % en juillet contre 9,1 % en juin et est en deçà des attentes des économistes et des traders de dérivés sur l’inflation. Si les prix des aliments et de l’énergie continuent de baisser, juin s’avérera probablement être le pic de l’inflation annuelle, ont écrit Wilding et Boxer dans une note. Mais la mesure de base annuelle, qui exclut les aliments et l’énergie, “devra probablement accélérer à nouveau en août et probablement culminer en septembre”.

La soi-disant valeur de base, qui exclut les éléments volatils, est importante pour de nombreux acteurs des marchés financiers car elle est supposée être une véritable lecture sous-jacente sur l’inflation – bien qu’il y ait un débat quant à savoir quelle période du compteur de base est la plus pertinente. Le compteur de base est resté inchangé à 5,9 % pour les 12 mois terminés en juillet et à 0,3 % sur une base mensuelle, contre 0,7 % en juin.

Wilding et Boxer soulignent que les catégories qui ont alimenté l’activité principale de juillet – les billets d’avion et les hôtels – “ont généralement été plus volatiles, tandis que les composantes les plus collantes (loyer/loyer équivalent propriétaire) sont restées solides”. En outre, les économistes ont déclaré que d’autres indicateurs de base de l’inflation de la Fed de Cleveland, de la Fed de New York et de la Fed d’Atlanta “se sont tous accélérés” – avec la profondeur et l’ampleur des pressions inflationnistes se propageant à travers les éléments. Pendant ce temps, l’inflation des salaires s’est également élargie, passant de postes de services peu rémunérés et peu qualifiés à une gamme d’industries, d’emplois et de niveaux de compétence, ont-ils déclaré.

“L’impression d’aujourd’hui n’a pas changé nos prévisions d’inflation sous-jacente de 5,5% et 3,5% en glissement annuel pour 2022 et 2023, respectivement, ni nos perspectives à court terme pour la Fed”, ont déclaré les économistes de PIMCO. Ils voient toujours une chance relativement élevée de 75 points de base supplémentaires en septembre.

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Le géant obligataire PIMCO, qui gérait 1,82 billion de dollars en juin, n’est pas le seul à partager ses hésitations sur les données de l’IPC de juillet, même si les économistes de BofA Securities et Jefferies ont cité une flambée de l’inflation. Robert Frick, économiste d’entreprise à la Navy Federal Credit Union, a déclaré: “Nous allons en avoir besoin de quelques-uns de plus pour atteindre un pic et voir une tendance à la baisse significative.” Pendant ce temps, Bill Adams de la Comerica Bank a déclaré que les États-Unis risquaient de subir un “nouveau choc des prix de l’énergie” au cours de l’hiver dans le cas probable où l’Europe serait confrontée à une pénurie d’énergie.

Les investisseurs “ont été plus que désireux de nommer une flambée des prix” et “le titre plus doux de juillet est susceptible de perpétuer l’idée que les pires pressions sur les coûts appartiennent désormais au passé”, ont déclaré Lindsey Piegza et Lauren Henderson de Stifel Nicolaus. & Co. Mais “le marché réagit de manière excessive à un seul point de données depuis un certain temps”, et les décideurs de la Fed auront besoin de plusieurs mois de baisses de prix importantes avant d’être convaincus que l’inflation est sur une trajectoire durable.

Après la publication de l’IPC de mercredi, les traders à terme des fonds fédéraux ont abaissé leurs attentes d’une hausse des taux de la Fed de 75 points de base en septembre à 37,5 %, tout en augmentant la probabilité d’une augmentation plus faible de 50 points de base à 62,5 %, selon le Outil FedWatch CME.

Les trois principaux indices américains DJIA,
+1,48%

spx,
+1,88%

COMP,
+2,44%
étaient plus élevés dans les échanges de l’après-midi, le Dow Industrials augmentant de près de 500 points. Pendant ce temps, les investisseurs obligataires ont plongé et ont fait baisser la plupart des rendements, entraînés par la baisse du TMUBMUSD02Y à 2 ans,
3,136%
et taux 3 ans TMUBMUSD03Y,
3,097 %
reflétant la trajectoire politique attendue pour la Fed dans les années à venir. Le rendement de référence sur 10 ans TMUBMUSD10Y,
2,767%
est tombé à 2,76 %.

“La réduction de l’inflation sous-jacente est une bonne nouvelle, mais rappelez-vous que nous sommes déjà venus ici”, a déclaré Omair Sharif, fondateur et président d’Inflation Insights.

Après une explosion de l’inflation dans le sdeuxième trimestre 2021L’inflation sous-jacente a fortement diminué au troisième trimestre, puis s’est accélérée à nouveau au quatrième trimestre, a-t-il écrit dans une note. De plus, une situation similaire s’est produite entre janvier et juin cette année, dit-il. “Nous avons déjà eu des faux-semblants, ce n’est donc pas le moment de nous complaire”, a déclaré Sharif dans une note.

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