Le marché baissier des actions est “incomplet”, prévient Mike Wilson de Morgan Stanley

“Le rapport risque/rendement n’est pas attractif, et ce marché baissier reste incomplet.”


— — Michael Wilson, stratège en chef des actions américaines et CIO, Morgan Stanley

Michael Wilson de Morgan Stanley, l’un des baissiers les plus bruyants de Wall Street qui a correctement prédit la vente boursière de cette année, a averti que le marché baissier n’est pas complet, car des révisions décevantes des bénéfices dans les mois à venir pourraient faire chuter les actions lors de la prochaine étape. .

Les actions américaines poursuivent leur rallye après leur plus bas de la mi-juin, avec le Nasdaq Composite COMP,
+0,62%
la semaine dernière a quitté le territoire du marché baissier sous le nom de Dow Jones Industrial Average DJIA,
+0,45%
et S&P 500 SPX,
+0,40 %
a également connu un nouvel élan à la hausse.

Wilson a attribué le récent rallye à une combinaison de résultats du deuxième trimestre meilleurs que prévu, d’un positionnement léger et des espoirs continus d’une trajectoire de la Fed moins agressive. Les rapports sur l’inflation la semaine dernière ont encouragé les investisseurs à revenir aux actions, estimant que le ralentissement des pressions inflationnistes pourrait permettre à la Fed de relever les taux d’intérêt de manière moins agressive. Cependant, “la macro, la politique et la structure des bénéfices sont beaucoup moins favorables pour les actions ces jours-ci”, a déclaré Wilson.

“Nous pensons que le catalyseur tournera finalement autour des déceptions en matière de bénéfices”, ont écrit lundi les stratèges de Morgan Stanley dirigés par Wilson, directeur des investissements de la banque, dans une note client. “Bien que les bénéfices du deuxième trimestre puissent sembler une victoire pour certains, la raison pour laquelle nous avons constaté un soulagement est que les attentes ont chuté de manière significative au cours du trimestre, une dynamique que le marché boursier escompte avant la saison des rapports.”

Selon Wilson, les révisions des bénéfices sont profondément en territoire négatif, commençant leur dernière jambe coupée bien avant la saison des bénéfices. Il pense qu’une dynamique similaire devrait émerger avant le troisième trimestre de la saison des résultats à partir de septembre. Le graphique ci-dessous montre que la saisonnalité des révisions des bénéfices se détériorera considérablement au cours des deux prochains mois, et les révisions de cette année ont également suivi de près la tendance historique.

SOURCE: FACTSET, RECHERCHE MORGAN STANLEY

“Alors que beaucoup se sont concentrés sur l’impact des emplois récents et de l’impression CPI du point de vue de la Fed, nous sommes également parvenus à des conclusions fondamentales”, a déclaré Wilson. “La combinaison de la hausse continue des coûts de main-d’œuvre et du ralentissement des prix sur le marché final/à la consommation envoie un signal fort de pression sur les marges, ce qui contredit les estimations optimistes du consensus.”

Les prédictions de Morgan Stanley sont conformes à celles d’autres stratèges de Wall Street. Le BlackRock Investment Institute a déclaré lundi dans une note : ils s’attendent à ce que les bénéfices des entreprises américaines se détériorent et que la Réserve fédérale relève les taux d’intérêt à des niveaux qui “ralentiront le redémarrage de l’économie”. Ils ont également qualifié le rallye estival du marché boursier d’insoutenable.

Cependant, les stratèges de JPMorgan dirigés par Mislav Matejka, responsable de la stratégie actions européennes et mondiales, a écrit que la renaissance a encore du chemin à parcourir jusqu’à la fin de l’année, tirée par une courbe de rendement plus pentue plutôt que par l’ampleur de la prochaine hausse des taux de la Fed. Les stratèges de JPMorgan sont restés l’une des rares voix optimistes à Wall Street malgré les turbulences extrêmes sur les marchés financiers cette année.

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Les contrats à terme sur actions ont augmenté lundi après-midi et se sont inversés après que les investisseurs ont traité des données décevantes sur Activité manufacturière à New York et l’économie chinoise. Le S&P 500 a augmenté de 17 points, ou 0,4%, pour s’échanger autour de 4 300 lundi après-midi, tandis que le Dow Jones Industrial Average a augmenté de 170 points, ou 0,5%, à 33 930. Le Nasdaq Composite a gagné 71 points, soit 0,5 %. jusqu’au 13.118.

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