La Fed va réinitialiser le marché du logement par une “correction difficile” – 5 choses à savoir sur le plan

« Je dirais que si vous êtes un acheteur de maison, quelqu’un ou un jeune qui veut acheter une maison, vous êtes un peu réinitialiser. Nous devons revenir à un endroit où l’offre et la demande se rejoignent et où l’inflation est à nouveau faible et les taux hypothécaires sont à nouveau bas. Powell a déclaré aux journalistes à l’époque.

Dans les mois qui ont suivi, les économistes ont ouvertement remis en question ce que Powell entendait par une « réinitialisation » du logement. La Fed souhaite-t-elle simplement que les acheteurs se retirent suffisamment longtemps pour que l’action augmente ? Ou “réinitialiser” signifie-t-il que la Fed veut aussi les prix de l’immobilier ?qui a augmenté de 43 % en un peu plus de deux ans– descendre ?

Jeudi, la journaliste économique de CNN, Nicole Goodkind, a demandé à Powell de clarifier quoi ? le boîtier “reset” ressources. voici son réponse de longue haleine.

« Quand je dis réinitialiser, je ne regarde aucun ensemble de données en particulier. Ce que je dis vraiment, c’est que nous avons eu une période de logements brûlants à travers le pays où des maisons célèbres étaient vendues au premier acheteur à 10% de plus que la demande avant même qu’il n’ait vu la maison. Ce genre de choses. Il y avait donc un gros déséquilibre entre l’offre et la demande. Les maisons ont augmenté à un niveau insoutenable. Ainsi, le ralentissement des prix de l’immobilier auquel nous assistons devrait contribuer à aligner davantage les prix sur les loyers et les autres fondamentaux du marché de l’habitation. C’est une bonne chose. À plus long terme, nous avons besoin que l’offre et la demande correspondent mieux afin que les prix des logements augmentent à un niveau et à un rythme raisonnables et que les gens puissent à nouveau s’offrir une maison. Nous devrons probablement apporter une correction au marché de l’habitation pour y revenir. Il y a aussi des problèmes à plus long terme avec le marché du logement. Comme vous le savez, il est difficile de trouver des terrains suffisamment proches des villes maintenant, alors les constructeurs ont du mal à obtenir des plans de zonage, des terrains, des ouvriers, des matériaux et des choses comme ça. Mais d’un point de vue économique, c’est difficile [housing] Une correction devrait ramener le marché du logement à l’équilibre”, a déclaré Powell aux journalistes mercredi.

Bien que Powell n’ait pas fourni de réponse claire, il nous a donné des indices sur l’endroit où la « réinitialisation » du logement de la Fed mènera le marché immobilier américain.

1. Nous sommes dans une situation “difficile” [housing] correction”

Peu de temps après la création de la Réserve fédérale exercer une pression à la hausse sur les taux d’intérêt ce printempsla marché du logement en mode refroidissement. Alors que le ralentissement a commencé modérément, il s’est depuis intensifié. Sur une base annuelle, vendre maison neuve et Ventes des maisons existantes sont désormais en baisse de 29,6% et 19,9%.

Cette chute brutale du marché du logement n’est pas un marché normalisé –c’est une correction de logement. Du moins c’est selon Powell.

« À plus long terme, nous avons besoin que l’offre et la demande correspondent mieux afin que les prix de l’immobilier augmentent à un niveau et à un rythme raisonnables et que les gens puissent à nouveau s’offrir une maison. Nous devrons probablement apporter une correction au marché du logement pour revenir à cet endroit”, a déclaré Powell mercredi. « Ce difficile [housing] correction devrait ramener le marché du logement à l’équilibre.

Cette correction du logement a bien sûr déjà commencé. De retour en mai, Moody’s L’économiste en chef d’Analytics, Mark Zandi, a déclaré : Fortune que la hausse des taux hypothécaires combinée à la flambée des prix de l’immobilier pousserait le marché immobilier américain dans une correction immobilière. Une correction du logement est une période pendant laquelle le marché du logement – dont le prix était fixé à un taux hypothécaire de 3 % – se rapprocherait de l’équilibre. Alors que les acheteurs de maisons reculent, Zandi affirme que la correction du logement fera monter les niveaux des stocks et diminuera les volumes de ventes de maisons. Ce serait aussi, dit-il, mettre une grande partie du pays en danger face à la chute des prix de l’immobilier.

2. La correction immobilière exerce une pression à la baisse sur les prix des logements.

Bien que Powell ne soit pas sorti pour le dire, de nombreux analystes du logement pensent que la « réinitialisation » du logement de la Fed est le code pour faire baisser les prix des maisons. UNE voir aussi partagé par Fortune.

“De toute évidence, le changement de formulation de la Fed du” besoin de logement de juin “à la” réinitialisation du logement “d’aujourd’hui signifie en fait une correction”, indique qu’ils s’en sortent plutôt bien avec la baisse des prix de l’immobilier, le refroidissement des ventes de maisons et le recul significatif de la construction pour atteindre cet objectif est leur mission », a déclaré Rick Palacios Jr., responsable de la recherche chez John Burns Real Estate Consulting : Fortune.

Nous avons déjà vu les marchés du logement à travers l’Ouest plonger dans des corrections des prix de l’immobilier. Selon Zillow, 117 marchés immobiliers régionaux ont vu la valeur des maisons chuter entre mai 2022 et août 2022. Cela inclut des hubs technologiques coûteux comme San Jose (-10,6%) et San Francisco (-7,8%). Il comprend également : marchés animés comme Austin (en baisse de 7,4%), Boise (en baisse de 5,3%), Denver (en baisse de 4,3%), Las Vegas (en baisse de 2,3%) et Phoenix (en baisse de 4,4%).

La raison pour laquelle nous sommes vulnérables à la chute des prix de l’immobilier est assez simple. La construction de logements en cas de pandémie vu les prix des maisons à travers le pays bien au-dessus de ce qui, historiquement, soutiendrait les revenus. Dans certains marchés, comme Phoenix et Las Vegas, il reflète les niveaux qu’ils ont atteints pendant la bulle immobilière des années 2000. Mercredi, Powell a déclaré aux journalistes que la correction du logement pourrait aider à équilibrer ces fondamentaux.

“Le plus long que” [mortgage] les taux restent élevés, notre opinion est que le logement continuera à le ressentir et à avoir ce mode de réinitialisation. Et le mécanisme de réinitialisation de l’accessibilité qui doit se produire maintenant est activé [home] Des prix. Et il existe donc de nombreux marchés à travers le pays où nous prévoyons que les prix des logements chuteront à deux chiffres », a déclaré Palacios. Fortune.

3. La “correction” du logement a brisé la fièvre. Cela devrait rétablir l’équilibre.

Cet été, des chercheurs de la Réserve fédérale ont publié un article : constatant que le logement en cas de pandémie était motivé par une forte demande, et non par des contraintes d’offre.

“Alors que l’offre de logements neufs à vendre a fortement chuté au début de la pandémie, nous montrons que la baisse de l’offre a été un facteur mineur par rapport à l’augmentation de la demande pour expliquer le resserrement des marchés du logement au cours de la première année de la pandémie.” ont écrit les chercheurs de la Fed. “Nos estimations impliquent que les nouvelles constructions auraient dû augmenter d’environ 300% pour répondre à la forte demande pandémique.”

La correction en cours du marché de l’habitation a stoppé ce boom de la demande. Alors que les taux hypothécaires chutaient au nord de 5%, les acheteurs de travail à domicile ont commencé à remettre en question les mouvements vers des marchés comme Austin et Boise. D’autres groupes d’acheteurs qui ont contribué à alimenter le boom immobilier pandémique, tels que les flippers et les acheteurs de résidences secondaires, se sont également retirés.

La bataille contre l’inflation de la Fed n’aidera pas à résoudre la pénurie de logements dans le pays. En mettant de côté la forte demande due à la pandémie, la Fed pourrait cependant contribuer à rétablir un « équilibre » sur le marché.

4. La correction du marché du logement se propagera bientôt à l’ensemble de l’économie.

La réinitialisation du logement de la Fed ne concerne pas seulement le logement. Il s’agit de maîtriser l’inflation.

“Le logement est un mécanisme de transmission principal pour la Réserve fédérale, et son resserrement monétaire est en partie destiné à refroidir le marché du logement dans le cadre des efforts de la Fed pour lutter contre l’inflation”, a déclaré Odeta Kushi, économiste en chef adjointe chez First American, un vrai financier. société immobilière. société de services.

Partout dans le monde, les banques centrales exercent des pressions à la hausse sur les taux d’intérêt à long terme – y compris les taux hypothécaires – en indiquant que les taux d’intérêt à court terme resteront élevés plus longtemps. À mesure que les taux d’intérêt hypothécaires augmentent, les ventes et la construction de maisons diminuent. Cela entraîne une baisse de la demande de services tels que les prêts immobiliers et les équipes de déménagement. Cela réduit également la demande de matières premières (comme le bois) et de biens durables (comme les réfrigérateurs). Cette contraction économique se propage ensuite au reste de l’économie et contribue en théorie à affaiblir le marché du travail et à contenir l’inflation.

Le marché du logement s’est déjà nettement affaibli. Cependant, nous en sommes encore aux premiers stades de cette faiblesse qui se propage au reste de l’économie.

5. Le mandat de la Fed n’est pas le logement.

La Fed a un double mandat du Congrès : maintenir « un emploi maximum » et « des prix stables ». Mais tant que l’inflation restera au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed, Powell affirme que ce dernier sera l’objectif principal de la banque centrale. Même si cela signifie pousser l’économie dans la récession pour y parvenir.

Idéalement, Powell aimerait voir le marché immobilier de la Fed nous ramener à un marché immobilier équilibré. En fin de compte, cependant, ce n’est pas le mandat de la Fed de s’assurer que le logement est abordable. Si l’inflation s’avère collante, on pourrait envisager un scénario dans lequel la Fed exerce tellement de pression sur le marché du logement que la construction neuve pique du nez. Si cela se produisait, cela nous enverrait probablement dans le genre de récession qui anéantit l’inflation. Cependant, cela pourrait aggraver la pénurie de logements dans le pays. Ce ne serait guère le genre d’équilibre recherché par les acheteurs potentiels.

“Depuis avril, nous communiquons aux clients que l’intention de la Fed était de contenir la demande de logements, une sorte d’agneau sacrificiel pour contrôler l’inflation”, a déclaré Palacios. Fortune.

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