La Fed divise l’écart sur la douleur du travail

La Réserve fédérale commence à réaliser à quel point sa bataille contre l’inflation risque d’être douloureuse, mais elle est toujours beaucoup plus proche des optimistes que des pessimistes.

Un jour où la Fed a relevé ses taux de 0,75 point de pourcentage dans une fourchette de 3% à 3,25%, la Fed a également publié des projections économiques montrant que le taux de chômage médian prévu à la fin de 2023 est de 4,4%, une augmentation par rapport aux 3,7% actuels. , ce qui signifie plus d’un million d’emplois en moins à la suite de la campagne. Cela a marqué une augmentation par rapport aux projections précédentes de juin, qui montraient que le chômage culminait à environ 4,1%, ce qui était largement considéré comme irréaliste. Pourtant, les chiffres semblent toujours positifs par rapport aux dommages sur le marché du travail qui ont toujours été associés à des cycles de resserrement agressif de la politique monétaire.

Pour la Fed, les projections sont un exercice d’équilibre entre l’économie et les relations publiques. La banque centrale lutte contre sa pire inflation depuis quatre décennies, et l’orthodoxie économique suggère que la surchauffe du marché du travail crée une pression à la hausse sur les salaires et les prix à la consommation. En fait, la seule façon de briser le cycle est de faire monter le chômage – un principe barbare auquel de nombreux Américains s’opposeraient profondément s’ils voyaient l’opacité du processus bancaire central et le tissu du jargon économique. Mais que les choses s’améliorent ou s’aggravent, il n’y a pratiquement aucun espoir que les décideurs trouveront une meilleure façon de lutter contre l’inflation de si tôt.

Parmi les adeptes éminents de cette orthodoxie figurent l’ancien secrétaire au Trésor Lawrence Summers et l’ancien économiste en chef du Fonds monétaire international Olivier Blanchard. Blanchard a déclaré sur un podcast de Goldman Sachs Group Inc ce mois-ci. que dans un scénario optimiste, le chômage devrait probablement atteindre au moins 5% et peut-être même 6% à 7%. Blanchard, Summers et le co-auteur Alex Domash sont beaucoup plus pessimistes que l’économiste moyen de Wall Street dans une enquête Bloomberg, mais ils affirment avoir l’histoire de leur côté. Les optimistes disent que ce cycle économique est très différent, accéléré par une pandémie sans précédent, et que les actions de la Fed pourraient pousser les entreprises à réduire les offres d’emploi sans nécessairement licencier de nombreux travailleurs. Cela, disent les optimistes, ferait baisser l’inflation avec une douleur limitée.

Entrez le président de la Fed, Jerome Powell, qui semble essayer de rencontrer les prophètes de malheur et Wall Street quelque part au milieu (bien qu’encore plus concentré sur ce dernier). En réponse à une question de presse de Michael McKee de Bloomberg, Powell a déclaré qu’il ne savait pas quelles étaient les chances d’une récession, mais a noté que l’économie devrait continuer à fonctionner à un rythme plus lent que la normale :

Il y a une très forte probabilité que nous ayons une période où j’ai appelé une croissance inférieure à la tendance, c’est-à-dire une croissance beaucoup plus faible. Et nous voyons cela maintenant… c’est un niveau de croissance très lent, et cela pourrait conduire à une augmentation du chômage. C’est donc quelque chose dont nous pensons avoir besoin, et nous pensons également que nous avons besoin de conditions plus souples sur le marché du travail.

Les nouvelles prévisions médianes de la Fed pour 2023 et 2024 sont légèrement plus pessimistes que l’économiste moyen de Wall Street, mais toujours beaucoup plus optimistes que le type de dommages prévus par Blanchard et Summers. Bien sûr, le Federal Open Market Committee chargé de fixer les taux a des points de vue différents, les gouverneurs et les présidents régionaux de la Fed soumettant des prévisions de chômage de 3,7 % à 5 % d’ici le dernier trimestre de 2023, contre une fourchette précédente de 3,2 % à 4,5 %. les prévisions de juin.

En général, les projections économiques de la Fed ne doivent jamais être prises au pied de la lettre. Bien que le FOMC ne dise jamais cela purement et simplement, ses projections concernent autant la gestion des attentes que le reflet de la direction qu’il envisage pour l’économie. Mais à première vue, ils signalent un passage d’un vœu pieux à la plausibilité, et c’est au moins un pas positif vers l’assimilation avec le peuple américain.

Cette colonne ne reflète pas nécessairement les opinions des éditeurs ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Jonathan Levin a travaillé comme journaliste Bloomberg en Amérique latine et aux États-Unis, couvrant la finance, les marchés et les fusions et acquisitions. Plus récemment, il était le chef du bureau de la société à Miami. Il est titulaire de la charte CFA.

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