Comment un fonds d’actions des marchés émergents reste au top, avec moins de risques

Ayant grandi en Corée du Sud, Hyung Kim a connu des changements politiques et économiques importants lorsque le pays est passé à une démocratie après environ trois décennies de régime autoritaire au début des années 1990.

Le pays a connu des difficultés au début du processus, mais la Corée du Sud est désormais considérée comme l’une des plus grandes économies d’Asie.

Voir sa propre transition a aidé Kim, gestionnaire de portefeuille de 270 millions de dollars


Petite capitalisation des marchés émergents Virtus KAR

fonds (ticker : VAESX), adoptez une vision à long terme, surtout lorsque les marchés sont faibles. L’histoire est remplie d’investisseurs qui sont entrés dans des temps incertains et ont été récompensés, dit-il : la crise financière asiatique de la fin des années 1990, la récession au Brésil en 2015 et la crise financière mondiale de 2008.

“Le point ici est que même si au milieu d’une période turbulente, quand on peut avoir l’impression que le monde se termine, la vie continue”, explique Kim, 44 ans. “Les gens se marient, ont des enfants, envoient leurs enfants à l’école, achètent maisons.” , achats.”

Négliger les investissements potentiels à long terme peut vous faire manquer des opportunités importantes, explique Kim, dont le fonds a généralement un horizon de cinq ans. Il souligne


Samsung Électronique

(005930.Korea) à titre d’exemple : c’était une société à petite capitalisation dans les années 1990 et elle a maintenant un valeur marchande d’environ 313 milliards de dollars.

“Si vous êtes prêt à supposer à long terme que les économies des marchés émergents continueront de croître plus rapidement que les pays développés, le moment est peut-être venu de chercher le prochain Samsung Electronics alors qu’il est encore petit”, dit-il.

Sous Kim, le fonds a nettement mieux performé La catégorie des marchés émergents diversifiés de Morningstar et son indice de référence, l’indice MSCI Emerging Markets Small Cap, au cours des cinq dernières années. Il se situe dans le top 5 % de la catégorie sur la période, avec un rendement annualisé de 5,5 % sur cinq ans. Morningstar affirme que le ratio des dépenses annuelles du fonds de 1,79 % est supérieur à la moyenne de la catégorie, mais Kim affirme que la catégorie est principalement composée de fonds des marchés émergents à grande capitalisation.

Kim est devenu le gestionnaire de portefeuille du fonds en 2017, lorsqu’il s’est joint à son sous-conseiller, Kayne Anderson Rudnick Investment Management, après avoir couvert les marchés émergents et les actions internationales chez Advisory Research Investment Management.

Pour réduire les risques, Kim choisit des sociétés avec des bilans solides, des profils de bénéfices stables et un faible effet de levier par rapport à l’indice de référence MSCI. Il préfère les entreprises dotées d’un pouvoir de fixation des prix, car elles protègent généralement contre l’inflation et la croissance de leurs bénéfices nominaux peut compenser la hausse des prix et la dépréciation de la monnaie. Le portefeuille à forte conviction compte environ 40 noms. La plupart sont des entreprises proposant des produits et services utilisés localement dont les consommateurs ont besoin et qu’ils souhaitent, ou avec des coûts de changement élevés ou des marques fortes. L’approche est à la hauteur de ses objectifs : au cours des cinq dernières années, le fonds a pris moins de risques pour atteindre ses rendements supérieurs à la moyenne.

Les investissements des sociétés classées en ligne du fonds cochent bon nombre de ces cases. basé en Lituanie


Groupe d’annonces baltes

(BCG.UK) exploite la liste classée généraliste n ° 1 en Lituanie et en Estonie. Le numéro 3 de la caisse,


Groupe Pracuj

(GPP.Poland), est le plus grand site d’emploi en ligne de Pologne, avec une part de marché de 64 % ; il a également des opérations en Ukraine. Ces entreprises ont de forts effets de réseau et sont l’acteur dominant dans l’esprit des utilisateurs, dit Kim.

“Si vous êtes au bon endroit pour trouver un acheteur ou un vendeur ou obtenir un emploi… il est très difficile pour un concurrent de vous remplacer”, déclare Kim.

Les actions de Grupa Pracuj, cependant, ont été entraînées vers le bas par l’invasion russe de l’Ukraine, même si les bénéfices ne le sont en grande partie pas, ajoute-t-il.

La guerre entre la Russie et l’Ukraine a affecté le rendement global du fonds cette année : le fonds possédait des titres russes au moment de l’invasion, bien que Kim les ait vendus depuis. En 2022, le fonds est en baisse de 18,2 % jusqu’à présent, contre une perte de 17,2 % pour la catégorie.

Kim surveille également de près le potentiel d’escalade des tensions entre les États-Unis et la Chine à la suite de représentant La visite de Nancy Pelosi en août à Taïwan – la première par un Président de la Chambre en un quart de siècle. Pékin affirme que la démocratie sur l’île fait partie du continent et n’est pas indépendante.

Kim dit qu’il n’a apporté aucun changement matériel jusqu’à présent et que seulement 7% du portefeuille a été alloué à la Chine, nettement moins que la moyenne de la catégorie de 27%.

Remboursement total 1 an 3 années 5 années
UAESX -23,2% 6,5 % 5,5 %
Catégorie diversifiée des marchés émergents -19.8 4.0 1.5
Les 10 principales actions % des actifs
Société / Symbole
Tegma Gestao Logistica / TGMA3.Brésil 5,7 %
Anhui Gujing Distillery / 000596.Chine 4.6
Grupa Pracuj / GPP.Pologne 4.5
Logiciel Oracle Financial Services / OFSS.India 4.0
Classe de plate-forme Vasta / VSTA 3.7
Heineken Malaysia / HEIM. Malaisie 3.7
SaraminHR / 143240.Corée 3.6
Sarana Menara Nusantara / TOWR.Indonésie 3.5
S-1/012750.Corée : 3.5
Brasserie Carlsberg Malaisie / CAB. Malaisie 3.4
TOTAL: 40,2 %

Remarque : Propriété depuis le 30 juin. Retours jusqu’au 15 août ; les rendements sur trois et cinq ans sont calculés sur une base annuelle.

Sources : Morningstar ; Partenaires d’investissement Virtus

“La vraie question est de savoir jusqu’où la Chine est finalement prête à aller pour confirmer sa position sur Taiwan”, dit-il. “La réponse de la Chine jusqu’à présent à la visite du président Pelosi semble indiquer que la Chine ne se comporte pas de manière irrationnelle ou imprévisible, du moins pour le moment.”

C’est une période difficile pour gérer un portefeuille de marchés émergents étant donné toutes les turbulences géopolitiques, la hausse des taux d’intérêt et la hausse des prix de l’énergie. Les perspectives à court terme sont incertaines, dit Kim, mais à plus long terme, il voit de nombreuses sociétés de qualité se négocier à des valorisations attrayantes.

L’une de ces sociétés est la société de vente aux enchères de voitures basée en Thaïlande


Enchères syndicales

(AUCT.Thaïlande), qui détient 40 % de part de marché. Les institutions financières vendent des véhicules repris sur le site de l’Union Auction aux concessionnaires de voitures et de motos. L’entreprise ne court aucun risque d’inventaire, car elle n’est pas propriétaire des véhicules. Et avec une taille trois fois supérieure à celle de son concurrent le plus proche, Union Auction est l’endroit où les institutions financières recherchent le plus d’acheteurs, a déclaré le gestionnaire de portefeuille.

Kim tient aussi


Services Boa Vista

(BOAS3.Brazil), le deuxième plus grand bureau de crédit du Brésil.


Équifax

(EFX) détient 10% de la société, qui opère dans un duopole avec la société privée Serasa Experian. Les craintes d’une récession et les craintes que la hausse des taux d’intérêt n’affecte négativement la demande de crédit ont pesé sur le titre plus tôt cette année, mais les solides résultats du deuxième trimestre ont provoqué un retour, dit-il.

La hausse des taux d’intérêt affecte les valorisations boursières et le coût de la dette, mais ce n’est pas un problème pour Kim. La plupart de ses participations sont peu endettées et financent leurs opérations grâce à la génération de flux de trésorerie, illustrant son approche à faible risque. Cette confiance dans les entreprises de qualité lui permet de traverser des moments difficiles comme celui-ci avec confiance.

E-mail: éditorial@barrons.com

Leave a Reply

Your email address will not be published.