Ces FNB promettent une protection dans un marché baissier. Il fonctionne.

Les investisseurs préoccupés par la la bourse chuteet ceux qui ne voient pas d’inconvénient à limiter le potentiel de hausse peuvent envisager une nouvelle génération de fonds négociés en bourse appelés FNB à rendement défini.

Aussi connus sous le nom d’ETF tamponnés, les fonds utilisent des options pour atténuer les pertes en échange de la couverture de certains gains, créant des obstacles aux rendements d’un investisseur. Depuis ses débuts il y a environ quatre ans, les actifs des fonds ont totalisé environ 13,6 milliards de dollars à la mi-juillet et 5,4 milliards de dollars en 2022, selon les données de Bloomberg fournies par Innovator ETFs.

Les FNB protègent contre un montant prédéterminé de pertes. La plupart fixent une protection contre les pertes à environ les premiers 10 %, 15 % ou 30 % de la baisse du marché et sont conçus pour être conservés pendant 12 mois, bien que, comme tous les ETF, ils puissent être achetés ou vendus à tout moment.

Par exemple le


Innovator US Equity Power Buffer ETF – juillet

(ticker : PJUL) protégé contre les premiers 15 % des pertes


SPDR S&P 500

ETF (SPY) pour les 12 mois clos le 30 juin 2022. Il n’a perdu que 0,8 %, reflétant le ratio des frais du fonds de 0,79 %. Pendant cette période, l’ETF S&P a chuté de 11,87 %.

Un ETF comparable,


FT Cboe Vest US Equity Buffer ETF–juin

(FJUN) de First Trust, a protégé les investisseurs des premiers 10 % des pertes du SPDR S&P 500 ETF au cours des 12 mois clos le 17 juin. Il a enregistré des pertes de 2,7 % (dont des coûts de 0,85 %), contre une perte de 11,8 % pour le S&P.

Dave Alison, président de Prosperity Capital Advisors, qui utilise des ETF tamponnés comme alternative aux obligations pour créer un ballast de portefeuille, a déclaré que ces ETF protégeaient les clients contre les pertes alors que les hausses de taux de la Réserve fédérale faisaient baisser les actions et les obligations. “Ils ont fait exactement ce qu’ils étaient censés faire dans le portefeuille”, dit-il.

Il existe 149 ETF avec des résultats définis disponibles. Ils suivent les principaux indices, tels que le


S&P 500,

la


Nasdaq 100,

ou la


MSCI EAEO.

Les cinq principaux émetteurs sont les FNB Innovator, les FNB First Trust, Allianz, Pacer et True Shares, les deux premiers détenant la grande majorité des parts de marché.

Éditeur: FNB téléscripteur Période de résultat Tampon désavantageux¹ Plafond à la hausse de la période de résultat¹ Mémoire tampon restante² Limite restante² Retour total Rapport de coût
Innovateur Réserve de puissance des actions américaines – juillet PJUL -15% 17,42 % -16,0% 14,81 % 2,2 % 0,79 %
Première confiance FT Cboe Vest US Equity Buffer-juillet MOUCHE -dix 21h30 -11.5 19.90 1.1 0,85
Rue de l’État Fiducie SDPR S&P 500 ESPIONNER N / A N / A N / A N / A 5.5 0,09

¹La période de résultats pour Innovator s’étend du 01/07/22 au 30/06/23. ¹La période de retour pour First Trust s’étend du 18/07/22 au 21/07/23. ²Cap/tampon restant à partir du 26/07/22. ³Retour à partir du 26/07/22 ; Le retour SPY est un retour d’un mois. N/A=non applicable

Sources : ETF Innovateur ; Première confiance; L’étoile du matin

La plupart des émetteurs proposent une série mensuelle d’ETF avec un résultat défini, la période de résultat commençant généralement le premier jour de bourse de chaque mois, bien que certains proposent des produits trimestriels. Les fonds n’arrivent pas à échéance – après la fin de la période de 12 mois, ils sont réinitialisés à l’endroit où l’indice sous-jacent se négocie actuellement.

Si chaque émetteur a sa propre méthodologie, ils utilisent tous options d’achat et de vente pour établir la position et compenser les pertes dans l’indice qu’ils suivent. Parce que la couverture est souvent coûteuse, les fonds vendent des appels plus chers pour financer la transaction. En contrepartie, les gains sont limités et le désavantage est défini. (Les options de vente donnent aux détenteurs le droit, mais pas l’obligation, de vendre une action à une heure fixe à un prix fixe, tandis que les options d’achat donnent aux détenteurs le droit, mais pas l’obligation, d’acheter.)

Bien que les ETF puissent être achetés ou vendus à tout moment pour recevoir le tampon et la limite annoncés lors de la réinitialisation de l’ETF, les investisseurs doivent détenir le fonds pendant toute la période de résultat, qui est généralement d’un an à compter du début de la période de résultat, dit Bruce. Bond, PDG d’Innovator ETFs, qui a lancé la stratégie.

Une fois que l’ETF commencera à être négocié, les rendements quotidiens du fonds changeront pour refléter les mouvements du marché et maintenir la cohérence des garde-fous tampon et plafond. Par exemple, pour la période du 1er juillet 2022 au 30 juin 2023, Innovator a fixé le tampon à la baisse de juillet du US Equity Power Buffer à 15 % et le plafond à la hausse à 17,42 %, sur la base du prix du SPDR S&P 500 en juillet. 1.

Trois semaines après la négociation, lorsque le S&P 500 a augmenté, le plafond est tombé à 14,7 %, mais le tampon a été étendu à 16,4 %, pour rester en ligne avec la valeur initiale de la période de résultat.

Le rendement du fonds le 21 juillet était de 2,2 %, que les investisseurs recevraient s’ils vendaient ce jour-là, tandis que le rendement du FNB S&P était de 5,5 %. Il y a deux raisons à l’écart de rendement, dit Bond : le ratio des dépenses et le léger décalage des options dans le suivi de l’actif de référence.

Il existe des moyens plus simples pour les investisseurs particuliers de se protéger des fluctuations des marchés boursiers, tels que les ETF à faible volatilité, a déclaré Aniket Ullal, responsable des données et de l’analyse des ETF chez CFRA Research. Bien qu’il soit un adepte des stratégies à résultats définis, il dit qu’il faut du temps pour comprendre comment elles fonctionnent.

Les FNB à revenu défini sont comparables à d’autres produits de gestion des risques comme des notes structurées, qui sont des titres émis par des institutions financières qui sont liés à un indice sous-jacent ou à un autre indice de référence. Daniel Milan, associé directeur de Cornerstone Financial Services, qui utilise des ETF tamponnés et d’autres produits structurés dans son portefeuille, affirme que ces ETF donnent aux investisseurs particuliers un accès aux stratégies utilisées depuis longtemps par les conseillers financiers et les institutions dans un véhicule facile à utiliser. Les ETF offrent une plus grande flexibilité car ils peuvent être facilement achetés ou vendus et les utilisateurs profitent de l’efficacité fiscale inhérente aux ETF.

“Maintenant, ils peuvent accéder à leur compte E*Trade et saisir un symbole boursier et l’acheter”, dit-il.

Il y a quelques mises en garde. Les ETF sont nettement plus chers que l’ETF S&P 500 ou le Nasdaq


Invesco QQQ

ETF (QQQ), qui coûte respectivement 0,09 % et 0,20 % par an. Mais Hagen Pruemm, conseiller financier chez SIS Financial Group, affirme que si les investisseurs individuels créaient eux-mêmes ces opérations sur options, cela demanderait beaucoup plus de travail et beaucoup plus cher. Il utilise ces FNB comme un moyen de réduire la volatilité des portefeuilles d’actions.

La plus grande mise en garde concerne les limites à la hausse des fonds ; dans les marchés haussiers forts, comme ceux de 2021, ils sous-performeront. Cela se voit dans le retour du


Innovator US Equity Buffer ETF–Janvier

(BJAN), avec une période de résultat allant du 1er janvier 2021 au 31 décembre 2021. Ce fonds avait un coussin baissier de 15 % et un plafond de 15 %. Le rendement était de 14 %, net de frais, comparativement au rendement de 2021 du S&P 500 ETF Trust de 27 %.

“Le problème qui se résume vraiment à cela, c’est que les gens dans cet environnement disent:” C’est bien, je suis prêt à abandonner l’avantage. Et puis, trois ans plus tard, ils disent : “Comment se fait-il que vous m’ayez entraîné dans quelque chose qui m’a gêné ?” ” dit Milan.

E-mail: éditorial@barrons.com

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