Analyse : la peur de la récession américaine se heurte à la réalité


New York
CNN Affaires

L’économie américaine n’a pas reçu de note indiquant qu’elle est déjà en récession.

La rapport brutal sur le PIB publié le 28 juillet, qui montrait que l’économie s’était contractée pour le deuxième trimestre consécutif, a conduit certains à insister sur le fait que la récession redoutée était déjà arrivée.

Et d’une certaine manière, cela a du sens : depuis 1948, chaque période de trimestres successifs de croissance négative a coïncidé avec une récession.

Mais l’argument selon lequel la récession est déjà là a été sérieusement miné depuis la publication de ce rapport sur le PIB. Une série d’événements au cours des 10 derniers jours suggère que ces appels à la récession sont pour le moins prématurés.

Oui le l’économie se refroidit après la croissance fulgurante de l’année dernière. Mais non, il ne semble pas subir le genre de chute qui serait qualifiée de récession.

Considérez les développements suivants :

  • L’économie a ajouté plus de un demi-million d’emplois seulement en juillet.
  • Le taux de chômage est tombé à 3,5 %, le niveau le plus bas depuis 1969.
  • En juillet, l’inflation a diminué (relativement) tant pour les consommateurs que pour producteurs.
  • Les prix du gaz ont chuté moins de 4 $ le gallon pour la première fois depuis mars.
  • La confiance des consommateurs a a rebondi depuis des creux records.
  • La bourse a enregistré sa plus longue séquence hebdomadaire depuis novembre.

Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics, est de plus en plus convaincu que la reprise économique américaine est intacte.

“Ce n’est pas une récession. Ce n’est même pas dans le même univers qu’une récession”, a déclaré Zandi à CNN. “C’est tout simplement faux de dire que c’est le cas.”

Zandi a déclaré que la seule chose qui indique une récession en cours, ce sont des trimestres consécutifs de PIB négatif. Pourtant, il a prédit que ces baisses du PIB finiront par s’inverser. Et il y a premiers indicateurs indiquant que le PIB deviendra positif ce trimestre.

Bien sûr, tout cela ne signifie pas que l’économie est en bonne santé. Ce n’est pas. L’inflation reste beaucoup trop élevée.

Et tout cela ne signifie pas que l’économie est sortie d’affaire. Ce n’est pas.

Une récession reste un risque réel, surtout l’année prochaine et jusqu’en 2024, alors que l’économie absorbe le plein impact des mesures de la Réserve fédérale. des hausses de taux monstrueuses.

Et il reste possible que l’économie vacille dans les mois à venir si bien que les économistes du National Bureau of Economic Research, le arbitre officiel des récessionsexpliquent finalement qu’une récession a commencé au début de 2022. Mais pour l’instant, il est beaucoup trop tôt pour dire que c’est le cas.

Le plus gros problème avec l’argument selon lequel une récession a déjà commencé est le fait que le recrutement a augmenté – de façon spectaculaire – en juillet. Les États-Unis ont ajouté 528 000 emplois le mois dernier, ramenant la masse salariale aux niveaux d’avant Covid.

Une économie en récession ne crée pas un demi-million d’emplois en un mois.

“Je ne pense pas que quoi que ce soit dans les données sur notre position actuelle dans l’économie soit cohérent avec ce que nous considérons généralement comme une récession”, a déclaré Brian Deese, directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche, à CNN dans un communiqué. entretien la semaine dernière.

Si quoi que ce soit, le marché du travail est trop chaud. Et c’est un problème pour les mois à venir, car cela permet à la Réserve fédérale d’augmenter agressivement les taux d’intérêt sans causer de dommages généralisés au marché du travail dans sa tentative de ralentir l’économie.

Le risque est que la Fed finira par freiner si fort qu’elle ralentira l’économie dans la récession.

On a de plus en plus le sentiment que le pire est peut-être passé sur le front de l’inflation.

Le plus gros casse-tête de l’inflation – les prix de l’essence – diminue enfin de manière considérable. La moyenne nationale pour l’essence ordinaire a chuté de plus de 1 $ depuis lors atteindre un record de 5,02 $ le gallon à la mi-juin.

En plus de l’essence, les prix du diesel et du carburéacteur chutent également, ce qui réduit les pressions inflationnistes sur le reste de l’économie.

Le refroidissement de l’énergie a réduit les taux d’inflation en juillet et devrait faire de même, sinon plus, en août.

Le Bureau of Labor Statistics a déclaré la semaine dernière que : les prix à la consommation étaient 8,5 % de plus en juillet qu’un an plus tôt. Bien que cela reste alarmant, il est inférieur à un sommet de 40 ans de 9,1 % en juin. Et mois après mois, les prix avaient peu bougé.

L’inflation de gros pourrait également monter en flèche. L’indice des prix à la production, qui mesure les prix payés aux producteurs pour leurs biens et services, en juillet retardé plus que prévu sur une base annuelle. Et l’IPP a chuté d’un mois sur l’autre pour la première fois depuis la fermeture de l’économie en avril 2020.

Les rapports sur l’inflation meilleurs que prévu reflètent non seulement la baisse des prix de l’énergie, mais également l’atténuation des tensions dans les chaînes d’approvisionnement déformées par le Covid-19.

À certains égards, le débat sur la récession est sémantique.

récession ou pas, Les Américains souffrent clairement en ce moment car le coût de la vie est trop élevé. Les salaires réels, corrigés de l’inflation, rétrécissent. Et tandis que la confiance des consommateurs, telle que mesurée par l’Université du Michigan, a augmenté pendant deux mois d’affilée, il reste proche des plus bas records.

Pour beaucoup, cependant, une véritable récession serait beaucoup plus douloureuse que l’environnement actuel.

Une récession entraînerait probablement la perte non seulement de centaines de milliers, mais aussi de millions d’emplois. Incapables d’effectuer leurs versements hypothécaires, les familles feraient face à la saisie de leurs maisons. Et les petites, moyennes et grandes entreprises feraient faillite.

Aucune de ces choses ne se produit de manière significative, du moins pas encore.

Mais feux rouges clignotants sur le marché obligataire suggèrent que cela pourrait changer.

La courbe des taux – en particulier la différence entre les rendements des obligations d’État à 2 ans et à 10 ans – reste inversée. Et dans le passé, cela a été un prédicteur étrangement précis des récessions. Il a précédé chaque récession depuis 1955.

Dans l’ensemble, les données économiques récentes suggèrent que la récession potentielle pourrait avoir été retardée et non complètement annulée.

Alors que le risque d’une récession semble avoir diminué au cours des six à neuf prochains mois, Zandi a déclaré que le risque d’une récession au cours des 12 à 18 prochains mois a augmenté.

“Les chances d’une récession sont encore inconfortablement élevées”, a-t-il déclaré.

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